餐厅采购员岗位说明书:欧元区证券市场的特点是什么？

欧元区维持着一个大经济体的地位，其规模堪与美国媲美。只需这一个理由，就足以使欧元和欧元区的金融体系在全球经济中发挥举足轻重的作用。反而言之，欧元区金融体系的稳定与有效不仅对欧元区经济自身的利益至关重要，对整个世界经济来说也是不可或缺的。

1999年1月1日欧元的引入对欧元区以内和以外的金融体系都产生了深刻的影响。一部分冲击立刻体现在货币市场的迅速统一和外汇市场中欧元代替本国货币上。欧元转换进程顺利这一事实，再一次表明欧元区的金融体系有能力在结构改革时期保持稳定。

但是，另一部分对金融体系更深远的冲击 而且很可能是更大部分的冲击 将在较长的一个时间段中得以检验。欧元有可能成为重塑欧元区国内金融体系和全球金融体系的主要因素之一。这一作用将会导致金融在全球经济中更有效地配置，但也需要有能力为维持稳定的金融体系而调整适应结构性改革。

由欧洲中央银行（ECB）构想的欧元区金融部门与金融市场的未来发展蓝图。

II、引入欧元对货币市场的冲击

直到1998年止，欧元区内各种各样的货币市场仍呈现数种互不相同的特征。然而，随着1999年1月初向着欧元的转换，他们迅速地、顺利地统一在一起了。

随着银行已为欧元转换做好准备且TARGET体系为跨界支付提供了一种有效手段，一个高度竞争的单一货币市场在欧元区崛起了。特别值得注意的是，货币市场上的交易量快速达到高水平，而同时典型的买卖差价几乎在一瞬间跌至低谷。这表明欧元货币市场流动性的深度和程度已达到较高水平。欧元货币市场发展当前阶段的一个特征（应予特别注意），就是隔夜利率差价之间的差异主要反映的是银行商业信誉的差异，而不是交易发生国商业信誉的差异。

当然，这些结构上的发展是积极有益的。对欧元体系（即指ECB和欧元区11国的国家中央银行）而言，有深度并且流动性好的货币市场的存在，还能提高货币政策实施的效率。

III、欧元区金融市场发展展望

欧元区金融市场的合并在1999年1月以前就已开始。其中一个明证就是欧元区各国央行发行公债的速度自1995年中期起持续减缓，也不再那么变化无常。这一令人欣喜的变化要归功于欧元区的低通货膨胀率、越来越少而终至消除的汇率风险、政府促进公共财政可持续性的承诺、以及政府公债市场深度与流动性的提高。

欧元区的利率市场将越来越准确敏锐地反映不同发行者之间的信贷差异和债券流动性的差异。而仅仅与欧元区内市场参与者场所有关的分歧将逐渐无关紧要。

现在看来，欧元区的资本市场很可能愈发深化，流动性更强且效率更高。随着金融市场交易成本的降低，市场参与者的数量将会抬高。

欧元区国家资本市场上有一块特殊区域一直不如美国活跃，即公司债券和商业票据市场。但是，我们完全有理由期望公司债券和商业票据的发行会在未来加快速度。今年早期数月内，这一领域的活动已大为加强。

对大公司而言，从效率着眼应运用各种手段进行债券票据筹资、银行贷款和发行股票筹资等。实际上，许多家大公司的信用等级要高于大多数银行，这会导致向公司部门资金成本的储蓄。欧元的引入将大大提高公司债务市场的深度与流动性。

从需求方面来看，公共部门借款的萎缩会给私营部门发行债务证券留下更大空间。目前，欧元区公共债务仍居高不下，但我们相信各国政府会信守承诺将之降到较低的水平上。另外，欧元区必须有一定的储备以在将来支付养老金，部分储备很可能用于投资公司债务证券。随着欧元逐步成为一种主要的储备货币，对欧元面额债务证券的国际需求量亦会大增。

至于证券市场，朝着更统一、更高效市场的进化十分明显了。由于金融服务部门的合并整顿，中间人与基金管理机构的规模和地理范围得到扩大，它们迫切地要求市场更为集中，以减少成本并提高流动性。另外，一些公司最近也声称它们重新审视了其挂牌业务，以便通过在较少几家交易所上市来降低成本。

但是，这种朝向集中化的发展并不一定意味着交易仅向几家交易所集中。这种发展很可能走向不同的证交所对特定公司的模式（如蓝筹股、小公司和新上市公司等）。不管怎样，证交所的地理位置在屏幕交易先进方式逐步广泛应用的环境下，会越来越无足轻重。

关于投资者行为，值得注意的是逐渐增多的证券市场投资者，在欧元区的证券市场上将会慢慢站在部门的立场上而非国家立场上。通过入市者，全区证券指数唾手可得，这就提供给投资者以机会观察全区证券状况，甚至在某种情况下观察全区的产业部门状况。

欧元区（以及EU）的证券市场正走向更统一、更流动、更深入的现实对市场效率来说大为有利；资金更有效的配置意味着公司可以更好地运用证券筹资手段。

一方面，谨慎协调的管理框架；另一方面，协调的市场运作 这二者是保证这些结构性变革成功的关键因素。在这一领域，许多工作正在进行着，我们需要取得更多成就以为金融市场的真正融合铺平道路。

IV、 欧元区银行体系发展的前景

现在来看看银行体系可能的发展。必须注意到到目前为止，欧元区金融体系（特别是银行这部分）还是以国家来划分，并由小的跨界零售活动所分割。但是，欧元的出现将加强一系列要求进行结构化变革的因素。这些结构化的变革将不仅会毫无疑问地带来团结，而且还将增加跨界的合作与合并。简单来说，欧元区的银行体系在将来很可能将象在一个经济体系中的银行部分那样运作。

除了欧元的引入以外，很多其他因素也正在使金融的面貌发生改变。这些因素包括技术的进步，全球化以及公司和消费者希望从金融体系和金融服务提供者手中得到的服务的改变等。这些因素正在重新塑造银行的业务和整个的金融体系。在银行系统的不同方面，经济性的尺度和范围可能有所不同，并且还会得到不同的结果。比如，信息技术的高速发展使得信息的搜集和处理变得非常便宜，但同时银行在技术方面的投资也越来越大。因此从信息的搜集方面来说是更加经济了，但对于银行系统的某些领域而言，对复杂的技术设备的投资却增加了开销。在此我不对这个问题详加讨论，但银行业必须考虑这些因素并且对自身进行调整以适应新的形势。

实际上，在过去的几个月里，欧元区里的不少银行，包括一些较大的银行，已经宣布合并或正在考虑合并。这种合并将对加速欧元区银行系统的联合和集中作出贡献。

但是，必须看到最近这些联合的图景表示着欧洲银行业长期发展趋势的一部分，就象在过去十多年里欧元区国家信贷机构数目大幅减少所显示出来的一样。在80年代中期欧元区国家信贷机构超过11,000家，而目前只有大约8,000家。这种信贷机构的大幅减少主要是由于储蓄和合作银行的合并引起的，我们可以把这叫做加强的 或 防卫性的 合并 其主要目的是降低成本，分散风险，同时使自己的资金规模达到EU的规定。

到现在为止，这种联合的过程还主要是在一国内部进行的，比荷卢三国关税同盟和北欧国家的情况也许是个例外。这种对国内合并的偏爱（与跨国合并相反）也许可以用下面的理由来解释：零售服务的相关市场仍然局限于国内而不是泛欧的。此外，如果将要合并的银行有重叠的业务的时候，降低成本的可能性就增加了。文化的相近性 ，传统上被认为是合并成功的关键，仍将发挥作用。从我管理一家真正的泛欧银行的经验中，我还可以加上一点，即职业上的一致性对统一所起的作用要远远大于国家特性对分离所起的作用。

V、结论

综合各种不同的因素，我们可以看到一个更加有效的金融系统的图景。一个大的金融系统将更加多样化，也就是说，它将给投资者或任何需要筹措资金的人提供符合他们要求的全方位的选择。

所有的这些对于欧元区的金融稳定有何意义呢？

欧元区的金融系统在去年的金融风暴中以及在转换为欧元时所经历的巨大的结构性转换中显示出来的高度稳定性。在金融风暴中，欧元区的市场确实受到了很大的影响，但市场很快就恢复过来了，并且没有受到任何持久的损害。金融系统的基本功能没有受到任何破坏，公众对金融系统的信任自始至终都没有改变。

可以预见的结构性变革需要金融系统的每个参与者都认真地对自身进行调整。这种调整在最近已经加强了：合并行为增多，建立同盟和提供建立在现代信息技术基础上的新的产品及服务。

近年来，以德国为首的欧元经济体，确实展现了【联合区域经济体】的荣景。相对的，企业基于关税减少、贸易成本相对降低之下，多所反映在证券市场的表现，股价相对持续维持在高档是可以理解的。

荷兰、法国也是基于同理。

参见美国道琼工业指数，也可以发现：欧元区的经济实体、证券市场的相对强势，是其来有自。

欧元区的证券市场运行比较稳定,你看英国的股票指数完全一条直线上涨,从来不上穿下跳的.